本周煤炭行业的08年整体盈利预测继续上调

    据今日投资在线分析师统计数据显示，本周盈利预测上调的股票中，煤炭类股票数量位列第一。从年初的煤炭板块08年盈利预测增长率为28%，截止到目前，煤炭板块08年盈利预测增长率已提升至80%。同时数据显示，煤炭板块也是仅有的一个08年盈利预测增长率在每周都持续调高的板块。而同期沪深300成份股08年盈利预测增长率为13.14%，较上周调低1.17个百分点，这些上市公司07年较06年的增长率为41.61%。不过，从其市场表现来看，煤炭板块上半年走势强劲，成为上半年表现最好的板块之一，但下半年，却成为了表现最差的板块之一，到底是什么原因使煤炭板块形成了如此大的反差呢?

    煤炭板块是否见底仍不明朗

    煤炭作为周期性大宗商品，行业的投资机会来源于价格上涨。而供需变动是影响价格的直接因素，通常在行业景气高涨的时候或高估需求或低估供给造成过分乐观，而在行业景气低迷倾向于低估需求或者高估供给而陷于悲观。从08年上半年情况看分析，国内煤炭市场供需偏紧，煤炭价格持续上涨近100%，行业处于景气上行阶段，6月份达到行业的景气顶峰。但“好景”不长，随着宏观经济增速的放缓，下游需求迅速萎靡，煤炭库存量居于历史高位，行业下行速度更快。近期股价表现要远远弱于大盘指数，这也反映了投资者对煤炭下游需求继续恶化的悲观预期。未来煤炭板块是否已经见底呢?

    渤海证券继续看淡煤炭股，他们认为虽然煤炭上市公司的市场表现已反应了未来业绩的下降。但09年业绩存在较大不确定性，市场系统性风险犹在，股价缺乏上涨的动力。同时，三大因素将继续重压煤炭行业：其一，支撑行业景气的宏观经济基础迅速恶化，短期内恢复的可能性较小。煤炭行业的景气度与宏观经济密切相关，从经济周期的角度来看，宏观经济景气是煤炭行业景气的基础。其二，煤炭价格下跌的过程远未结束，由于煤炭行业的周期滞后性特征，预计09年上半年煤价将跌倒底部位?，并在低位震荡调整。其三，煤炭产能过剩的压力未来几年内将持续存在。未来下游需求堪忧(即使考虑到经济刺激方案)，同时前几年大量投资产生的产能陆续释放。另外，政策成本重压，煤炭行业仍面临不利影响：煤炭增值税改革、资源税征收。

    国泰君安则认为，对煤炭股的市场表现不必过度悲观，换言之，煤炭行业基本面恶化风险很大，但股价风险相对前者而言已经小了很多。假如2009年中期或年底能够看到宏观经济的底部，煤炭板块的盈利低点有望在2010年出现，按照证券市场提前半年左右反应基本面变化的规律，2009年下半年或2010年上半年，煤炭板块逐渐进入可关注区域和建仓的区域。

    煤价调整探讨：持续多久、跌幅多大?

    中金公司考虑财政刺激后，2009年和2010年仍存在1.16亿吨和1.78亿吨的过剩产能;从1998年的历史经验来看，1998～2000年煤炭行业持续低迷了3年时间。因此，预计此轮煤价调整在2009年难以完成，至少要持续到2010年。从调整幅度看，应该在挤掉2008年以来的泡沫之后，继续回落到2007年中期的水平。我们预计，2009～2010年秦皇岛港的动力煤现货均价回落幅度分别为-28%、-10%;电煤合同价变动幅度分别为0%、-10%，山西焦煤等大企业的炼焦煤均价变动幅度分别为-30%、-20%。

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