能源行业：成品油价格缘何迟迟不下调

    国际油价下半年以来出现大幅回落。国际油价自2008年7月上旬上冲147美元/桶的历史最高价以来，迄今已录得64.2%的跌幅。受金融风暴的影响，国际油价迅速跌破100美元/桶、80美元/桶等重要支撑，一路快速下行，目前50美元/桶的心理关口亦失守在即。此前，国际油价上涨过程中，对原油供应不足的担心、原油开采成本的上升以及金融资本积极做多油价使得国际油价迭创新高。但随着金融风暴的快速扩散，对原油供给不足的担心让位于未来经济危机导致的需求大幅下降，原油开采成本随着原材料价格的大幅下跌而出现显着回落，金融资本迅速平掉原油期货多头头寸等多重因素导致原油价格仍将跌破50美元并继续下行，未来在下方某一价位才能形成多空平衡，最终产生一个均衡价位，之后，原油期货价格中长期围绕其上下波动。

    国内成品油价格至今未予下调。2008年以来，国家发改委仅在6月20日大幅上调了一次成品油零售中准价格，此后又于10月份在北京市范围小幅上调油价以抵消实施清洁燃油新增的加工成本。根据我们的测算，2008年初到6月19日，国内市场的成品油价格，考虑了合理的加工利润以后，对应于74-77美元/桶的NYMEX油价。6月20日价格上调以后，当前的成品油价格对应于90-92美元/桶的NYMEX油价。静态来看，国内成品油价格对应的包含合理利润的国际油价已经较同期NYMEX原油期货价格高出近40美元/桶，这意味着国内成品油价格已存在2600-2700元/吨的价格下调空间，大致上，相当于基于当前的国际油价，国内市场上每升汽油和柴油零售基准价格需同步下调2.1元左右。

    当前国家发改委迟迟不调成品油价的三个可能原因。第一，国际油价是10月6日跌破90美元/桶的，而国内炼油企业从海外购买的原油现货从装船到运抵国内炼厂需要一个半月到两个月，所以目前国际油价虽然已大幅回落，国内进口原油加工企业的成本下降要在12月份以后才能逐步显现；第二，中国石油和中国石化在2008年上半年国际油价快速上涨过程中，即使是在国家财政补贴的情况下，始终在倒贴国内消费者，成品油价格一直未上调，从而出现巨额的政策性亏损，导致其现金流相当紧张、并被迫大幅削减生产性资本开支，在当前国际油价大幅回落的背景下，国家发改委推迟成品油价格下调的时间，将有助于相关炼油企业正常的生产和盈利能力的恢复；第三，国家发改委保持成品油价格不动，有可能是给未来开征燃油税留出价格空间，我们认为，当前开征燃油税的时机已经成熟。

    “费改税”需要多大的价格空间？中国官方迄今都未公布过每年养路费总的征收规模。根据我们的粗略估算，全国每年征收的养路费应当在1200-1500亿元人民币范围，至少这个数在数量级上较为接近真实值的。中国每年自产原油1.8-2.0亿吨，目前原油进口量为1.6-1.8亿吨左右，相应的成品油产出在2.0-2.2亿吨左右。扣除农业用油、采暖用油、发电用油以后，民用汽车消费成品油总量每年大致在1.4-1.6亿吨水平。因而，折算下来，只需在每吨成品油上征收900-1000元燃油税即可从总量上达到替换原有的养路费征收总量的目标。摊薄后相当于每升成品油征收0.70-0.80元燃油费即可实现对原有养路费的总量上的全面替代。目前国内成品油价格已较合理价格高出2.1元/升，因而，未来完全有条件在成品油价格不上涨的基础上，实现从养路费向燃油税的自然过渡。

    燃油税的施行过程中仍存在部分难点。

【我要评论】

【大 中 小】 【打印】