《天龙八部》有“四大恶人”，分别是“恶贯满盈”段延庆、“无恶不作”叶二娘、“凶神恶煞”南海鳄神、“穷凶极恶”云中鹤。这“四大恶人”人如其名，个个行事凶恶，令人生畏，却又个性各异。

    公元2008年，在风雨飘摇的A股江湖，新的“四大恶人”露出狰狞面目……

    中国石油

    小传：

    中国石油身为“太子”，执掌中国原油资源采售大权，飞扬跋扈。公元2000年，中国石油出走中原，分别在纽约和香港上市，并与股神巴菲特结下“露水姻缘”。7年之后，头戴“全亚洲最赚钱的公司”的耀眼光环，中国石油王者归来。不料，万众顶礼膜拜之下，矜功自伐的中国石油成为“绞肉机”，A股市场却因其血流成河，狼烟铁蹄下，生灵涂炭。

    从头套到尾

    中石油“套”你没商量

    2008年3月28日，中石油收于17.87元，这个价格离其16.7元的发行价仅一步之遥。声称要“还利于民”的中石油，终于要将所有A股投资者统统套牢。

    3月20日，中石油2007年业绩公告，由于0.75元的业绩，让市场大失所望，前期扮演“护盘”角色的中国石油开始了连续的重挫。公司股价当天大跌3.01%，在中石油的拖累下，当天上证指数一度暴跌230点，跌幅达到6.13%。随后的几天，中石油跌破了20元这个盘整了近两个月的关口，股价一泻千里，一周的跌幅超过20%。

    从上市首日的48.62元到16.94元，中国石油的跌幅为67%。5.86万亿市值人间蒸发。“见过熊股票，没见过这么熊的股票！”一位不愿具名的分析师忿忿不平地对记者说。

    “问君能有几多愁，恰似满仓中石油”、“我站在中石油48元之巅”等戏谑语言的背后，是被套牢投资者的无奈。一向狡黠的杨百万在中石油20元附近欲抄底，也全线被套。

    中国石油上市之前，共有14家机构对其做出估值。国盛证券认为中国石油估值区间为32.90至42.06元。银河证券给出的估值区间为33.64至37.18元。平安证券则认为中国石油估值区间为39.50至43.45元。东北证券给出的估值上限最高，达到44.44元。

    在给予中国石油的估值中，国信证券给出的区间最低，为12至20元。这也是与现在中石油的股价最为接近的估值。国信证券研究员李晨也因此被称为中国石油的“空军一号”。近日，李晨发布报告称：中国石油20元不是底，将其定为“中性”评级。

    在李晨看来，2007年中石油每股收益0.75元低于预期。中石油上游油气业务增长乏力，公司未来业绩增长不容乐观。通过对中石油资源和技术优势的国际对比发现，其合理估值区间应在8-10倍市盈率，这一估值恰恰为2006年以前中国石油在香港国际市场上的估值区间。

    “考虑到石油股短期供应稀缺影响和国内股市较为充裕的资金流动性，中石油较合理的估值溢价100%是可以接受的，按照2008年中石油较为乐观的预测每股收益计算，其合理价值区间应在16元-20元之间。”李晨说。

    中国太保、中海集运、中煤能源等蓝筹股近日连续“破发”。中石油离“破发”也仅仅是两毛钱的距离。

    “中石油跌破发行价很正常，这说明A股市场在回归正常。”渤海投资分析师秦洪认为，从目前的形势看，中石油的底部在15元左右。“接下来市场将逐一上演蓝筹被破发的好戏。”银华投资分析师说。

    帮凶：平安证券、国盛证券、

    东北证券、银河证券